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什么是ECN模式?你该如何选择?
2018-07-17 16:27:32 阅读:150
摘要:现在大部分经纪商都宣称自己是STP/ECN模式,随着外汇知识的普及,大家都知道什么是STP,但是对ECN的了解还不够深入,甚至会和STP模式混淆,今天就来和大家深入解读,什么是ECN交易模式,ECN模式有什么优势和劣势?交易者该如何选择?

现如今,越来越多的投资者开始转战外汇市场,在开设个人交易账户之前,经纪商或者账户经理都会介绍自己的平台是什么样的交易模式,现在大部分经纪商都宣称自己是STP/ECN模式,随着外汇知识的普及,大家都知道什么是STP,但是对ECN的了解还不够深入,甚至会和STP模式混淆,今天就来和大家深入解读,什么是ECN交易模式,ECN模式有什么优势和劣势?交易者该如何选择?

外汇平台的交易模式分为三种:MM(做市商模式)、STP(直通模式)、ECN(电子撮合成交)。市场上的模式主要分为MM和STP、ECN两大阵营。为什么说大部分会显示ECN+STP模式?首先我们要了解:

【什么是STP】

通过直通式处理系统 (straight through processing system - STP),让客户的下单发送到银行,按银行的价位接近即时交易。可以看出这种模式,客户只可以接受价格,而不可以制定价格。

【什么是ECN?】

ECN电子自动撮合成交模式,全称ElectronicCommunications Network。他其实是一个电子交易网络,一个使用集中-分散市场结构的外汇交易科技,像ICMarkets使用的就是ECN模式。此模式通过与银行、机构、外汇市场及科技供应者紧密合作来完成。交易者的单子都直接且匿名的挂在这个网络上,每个单子都是同等的地位,按照价格和时间的最优化公平撮合成交。

所以从广义上上讲,ECN模式是包括STP的,同时还包括DMA、MTF等真正实现将散户的单子真正置入市场或等同置入市场的交易模式。

所以国内提到的ECN大部分都是狭义的,准确的说是ECN+STP,而我们今天聊的是广义上的ECN。下文提到的ECN都是广义的ECN模式,包含STP、DMA、MTF和狭义ECN。

【流动性决定ECN】

国内的A股市场,从交易本质上讲就是ECN模式,即交易报价完全来自买卖双方,根据价格优先、时间优先的原则对双方单子进行撮合。世界范围内,大部分的股票、期货交易所都采取的是这样的模式。因为在这样的市场中,交易双方包括了大量的散户和机构,流动性充足,交易标的物标准化,交易标的价格合适,交易费用合适,因此可以采用大规模的电子化交易。

而外汇交易的主体是银行、投行、基金、跨国公司等机构,缺乏散户,因此出现流动性缺乏,同类型的产品有利率互换、早期的股票等,因此无法通过交易所模式进行交易。所以先诞生了MM模式。国内很多人对MM模式不感冒,但实际上做市模式对整个外汇的发展而言,起到的作用无疑是巨大和不可估量的,当然这里的做市方法是指正规的做市。

近年来,由于电子技术成本的大幅改进,越来越多的散户参与外汇交易,提供了足够的流动性,因此外汇交易的ECN模式的门槛也不断降低,越来越多的平台采用了STP、ECN等技术。

【ECN的优势】

ECN模式最大的优点是公平。

金融交易市场,是一个双方交易的市场,你买我卖,公平交易,等价交换。而在MM平台中,由于部分流动性由平台方提供,而平台本身又是我们的交易中介,相当于它又是裁判员,又是运动员,有较大的激励来制造不利散户的情况来为自己创造更多的盈利,例如多滑1个点,自己就多赚1个点。而真正的ECN模式,由于平台只负责传递客户的单子,赚取手续费,而客户的单子在统一的交易池与其他对手方进行交易,与平台无关,因此减少了交易商的不公正情况,体现了公平合理。

【ECN模式的门槛】

可以看出ECN模式的优点非常明显,那么为什么我们都不去使用ECN模式?

因为ECN模式是有门槛的,至少要2.5标准手的交易量才能进入芝加哥交易所的交易池中。而事实上,大型的交易池,如CME、CURRENX这样的,没个2手的交易量是进不去的。

那么你会说,如果我开的盈透,我做不够2.5手,那么我的单子去哪了?事实上你不够手数的单子,所经历的模式和普通的MM模式是一样的。

如有3个客户,1200,1300,1400分别做多黄金1手,那么MM平台会打包这一批单子,在ECN市场中,以1200的价位做空3手黄金,于是,就完成了风险的完全对冲。

当然,这里说的是正规的、风险规避型的MM平台,而事实上,在自有资金足够、不超过风险控制敞口的情况下,MM平台、ECN平台,就根本不会把你的这些小单子拿去市场对冲,而是以自身资金跟你对赌,谁让人家土豪有钱能坐庄呢?

【ECN平台的条件分析】

1、有利条件:

1) 点差低,外汇净成本0.5-1点,黄金0.2—0.3美元。净成本,即MM平台的点差—返佣,ECN平台的点差+手续费。

2) 交易公平,最好的体现就是正负滑点都会等概率出现

3) 价差内挂单

4) 交易速度极快。ECN平台,由于各自的交易传导机制不一样,都使用的是自主研发的软件,如Swissquote的Advanced Trader,盈透的TWS,LMAX的网页版等。但是这有个好处就是直接传导数据,使得交易数据极快的传到交易池完成交易。而部分ECN使用MT4平台,实际上会受限于MT4软件的性能而失去点差和交易速度优势。不过这些开发出来的自主交易平台真的不好用。

2、不利条件:

1) 持仓成本高。

杠杆交易,ECN平台对客户持仓的融资资金直接按照LIBOR+一个比例计算,例如做空澳元一手,是直接按照LIBOR,3%的年息贷入10W澳元,每日利息为3%/365*100000,约为7美元每(实际上约为10美元一手,部分ECN平台会再加收一个融资利息。可以使持仓一天有20-30美元的成本。

2) 使用自有开发软件,软件较难使用

3) 流动性偶有不足

由于ECN模式的是一个真实的交易市场,因此会受到流动性不足的影响,而导致单子被直接跳过,如公布重大数据时,价格明明越过了你的价位,但是单子并没有被触发,因为流动性不够啦,有人挂的价位比你高,挂得比你早,根据价格优先、时间优先,你的单子就无法执行了。

4) 入金费用多需资金承担,出入金最好有境外账户

关于滑点:

很多交易者觉得ECN平台不会滑点,或者滑点较少。其实ECN平台一样是会滑点的,并且由于流动性公平的原因,滑点有可能比MM平台厉害,也有可能比MM平台情况好。


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